长江策略:外资与长线内资的股票配置有何异同?

原标题:外资与长线内资的配置异同

摘要

由于外资在重仓股持股比例、持仓风格方面接近长线内资,受优质标的稀缺性等方面的约束,需重视后续外资在加仓风格方面可能的边际变化。

  核心观点

  1。 外资在配置比例、持仓风格等方面已接近长线内资,受优质标的稀缺性、持股上限等影响,后续外资偏好或将下沉。

  2。 警惕通胀短期风险偏好的扰动。中长期战略看多,剩余流动性扩张,A股估值易升难降。

  3。 结构上,四季度需重视低估值、通胀链。方向资产仍是中期主线。

  外资与长线内资的配置异同

  上周量升价平,个股分化较大。外资可能是上周市场风格分化的主要力量,但笼统地将外资与内资作对比可能有失偏颇。本周,我们以社保基金为例,从内资长线资金角度与外资作简要对比分析。

  总结而言,由于外资在重仓股持股比例、持仓风格方面接近长线内资,受优质标的稀缺性等方面的约束,需重视后续外资在加仓风格方面可能的边际变化。1)外资持股虽更为分散,但重仓股中,外资持股占比已逼近社保占比,后者可能是长线资金持股比例的参照;2)自去年以来,外资持仓风格在盈利能力、波动性、股息率、成长性、个股规模等方面均正在逐步接近社保基金;3)考虑到外资单只个股持仓比例有上限限制,辅以前述现状,我们认为外资在后续配置过程中会不可避免地进行“风格下沉”。这或将带来外资在加仓风格方面的新变化。

  大势观点:年内后两月,需警惕通胀对短期风险偏好造成扰动,指数整固或更将夯实底部。后续剩余流动性扩张,股债配置性价比仍偏向权益资产,A股估值易升难降。结构上,建议重视四季度大金融等低估值板块的阶段性机会。

  行业配置:建议增配低估值风格,维持“方向资产”主线配置

  持续增配“方向资产”,阶段性重视低估值风格:1)四季度低估值风格有望迎来阶段性机会,首选龙头地产及大行。2)“方向资产”重点关注5G、消费电子、风电、光伏。

  主题配置:关注国资国企改革

  近日,国资委公布前三季度央企经营情况:中央企业研发投入同比增长25%;累计营收22.1万亿元,同比增长5.3%;累计净利润10567亿元,同比增长7.4%。

  风险提示:

  1。 经济增速超预期下滑;

  2。 市场风格超预期调整。

(文章来源:长江策略)

(责任编辑:DF078)

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