中泰证券:业绩与估值综合考虑 看好养殖航运等5主线

原标题:盈利小幅改善下的隐忧

摘要

通过同时考虑上市公司的业绩与估值因素,我们发现中报以来高景气的行业如禽畜养殖、航运、保险、医药商业等在三季度中报表现依旧亮眼,同时,TMT板块业绩也呈现边际改善。

  三季报、医药商业等在三季度中报表现依旧亮眼,同时,TMT板块业绩也呈现边际改善。

  哪些风险该规避?(1)业绩平滑与洗澡:从年内业绩的亏损的节奏看,全年亏损的大头在下半年,尤其是四季度,我们从潜在的可卸的负担(减值)看,筛选出应收坏账损失、存货损失商誉损失三类风险较大的行业;(2)信用周期与业绩亏损:我们对十年来的绩差股进行梳理,发现近10年出现过三次亏损高峰, 2012年、2015年、2018年,分别对应着2009年至今的三轮广义社融增速的底部,即信用周期的底部。通过对每轮信用回升周期业绩表现的回顾,我们认为如果未来看不到明显的地产相关政策的明显松动,以往周期类行业的好转,在本轮可能有所弱化。

  风险提示:经济增速不及预期风险。宏观经济大幅低于预期导致人民币汇率持续贬值,政策收紧降低市场风险偏好。

(文章来源:中泰证券研究所)

(责任编辑:DF078)

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