国盛证券:三大国际指数共振 外资加速流入进行时

摘要

近期,伴随国际三大指数纳入与扩容,北上资金从8月下旬开始持续入场,自8月16日至9月18日,陆股通北上资金合计净流入接近700亿。 9 月 10 日,国家外汇管理局宣布取消 QFII/RQFII 投资额度限制,下一步,国家外汇管理局将继续深化外汇管理改革,不断扩大对外开放。

  事件:近期,伴随国际三大指数纳入与扩容,得到大幅增持,9月以来已分别净流入107.74亿元和47.29亿元,金融板块位居行业净流入之首;与此同时,估值水平持续抬升的食饮和医药行业遭小幅流出,9月以来已分别净流出27.23亿元和7.46亿元。

  3、QFII额度限制取消,更多开放政策有望出台

  QFII额度限制取消标志着对外开放继续提速。今年年初(1月14日)外汇局曾宣布,合格境外机构投资者(QFII)总额度由1500亿美元增加至3000亿美元;此次额度限制取消,是支持境外投资者投资国内市场的又一重要举措,有助于国内股市和债市进一步开放。外管局新闻发言人在答记者问中表示,随着明晟(MSCI)、富时罗素、标普道琼斯以及巴克莱等国际主流指数相继纳入,境外投资者对我们金融市场投资需求响应增加,因此可以将QFII额度取消理解为官方对外资入场的乐观态度,以及提前避免资金超预期流入产生的通道拥堵。

  限额放开信号意义更重要,后续更多开放政策有望出台。一方面,截至8月底QFII已用累计额度只有1114亿美元,远未到达此前3000亿的上限;另一方面,随着互联互通机制的成熟化,北上资金对QFII的替代已成趋势:首先,随着投资额度的放开,陆股通每日的额度上限几乎不可能构成交易限制;其次,深股通沪股通标的已经覆盖了A股大多数核心公司,投资范围上基本与QFII接近;最后,由于陆股通交易的灵活性,其相对于QFII的吸引力不断提升。因此,QFII额度限制取消信号意义大于实质,后续可能会有更大力度开放政策出台。

  A 股正迎来三大指数同步增配高峰,长远来看外资入场仍在初级阶段。去年以来的系列报告中(详情参见20190702《外资流入仍在初级阶段》),我们已经反复强调,无论从时间、空间还是对外开放进程看,外资流入仍在初级阶段,短期扰动不会改变外资流入大趋势,反而会带来核心资产的战略增持机会。在机构化、国际化大背景下,A股也正在经历历史性变革,从投资者结构到估值定价体系,都将迎来不可逆的进化过程。对此,我们也将陆续发布【新策论】体系框架报告,希望给投资者们带来更有帮助的研究成果和方向指引,敬请关注。

  风险提示

  1、海外市场波动加剧;2、汇率贬值风险;3、指数扩容不达预期。

(文章来源:尧望后势)

(责任编辑:DF078)

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